Кейс Оценка бизнеса теплосетевой компании

Summary

Заказчик
Дочерняя компания ГК «РОСТЕХ»
Задача
В ООО «Беркшир Адвайзори Групп» обратился клиент - дочерняя компания ГК «РОСТЕХ», которому требовалось провести оценку стоимости бизнеса (100% пакет акций ОАО «ТЕВИС») для цели купли-продажи. При этом отчет об оценке должен пройти экспертизу специалистов ГК «РОСТЕХ» и стоимость должна быть утверждена как рекомендуемая для сделки купли-продажи.
Результат
Отчет об оценке, подготовленный ООО «Беркшир Адвайзори Групп» прошел проверку в ГК «РОСТЕХ», было проведено совещание с защитой результатов, и значение, определенное в отчете об оценке, утверждено как рекомендуемая цена сделки.

Ростех

Дополнительная информация

ОАО «ТЕВИС» является теплосетевой (транспортирующей) организацией, которая оказывает услуги по передаче тепловой энергии, теплоносителя единой теплоснабжающей организации (ЕТО) ПАО «Т Плюс». Основным видом деятельности компании ОАО «ТЕВИС» является передача тепловой энергии, воды; прием и отвод стоков (ОКВЭД «35.30.2») .ОАО «ТЕВИС» определено Гарантирующей организацией – основным поставщиком в сфере водоснабжения и водоотведения в Автозаводском районе городского округа Тольятти, где проживает 435 тыс. жителей, что сравнимо с небольшим областным центром РФ. ОАО «ТЕВИС» является субъектом естественных монополий в топливно-энергетическом комплексе, в отношении которых осуществляется государственное регулирование и контроль.

Что было важно Заказчику и Головной организации при проведении оценки

Оценка основных средств, поскольку компания провела обширную программу модернизации.

Выбор методов и подходов

В соответствии с требованиями ФСО №8 «Оценка бизнеса», а также с учетом рекомендуемой методологии оценки компаний, осуществляющих деятельность в условии тарифного регулирования, оценщики в первую очередь провели классификацию активов общества на специализированное (узкоспециализированное имущество) и неспециализированное (недвижимое имущество общего назначения, оборудование общего назначения).

После классификации были выбраны следующие подходы к оценке: затратный, доходный и сравнительный (применялся справочно в качестве индикативной величины).

При применении затратного подхода использовался метод скорректированных чистых активов. При этом была проведена оценка недвижимого имущества: при оценке земельных участков были использованы результаты кадастровой оценки земельных участков в качестве основы. Рыночная стоимость прав собственности на оцениваемы земельные участки принималась равной величине кадастровой стоимости. При определении рыночной стоимости прав аренды земельных участков, кадастровая стоимость корректировалась на величину коэффициента, учитывающего различие между стоимостью права аренды и права собственности. Величина коэффициента принималась по данным Справочника оценщика недвижимости.

Проверка показала, что полученный результат оценки права аренды земельных участков находится в рыночном диапазоне и расходится со средним рыночным значением всего в пределах 4%.

Оценка недвижимого имущества, кроме земли, выполнялась базисно-индексным методом и методом индексации первоначальной стоимости (для недавно введенных объектов). Недвижимое имущество ОАО «ТЕВИС» представляет собой производственный комплекс по транспортировке, передаче и сбыту коммунальных услуг, расположенный в Самарской области (г. Тольятти). Основу активов составляет недвижимое имущество (здания и сооружения, около 89% от общей остаточной стоимости имущества) Общества.

Особенное внимание оценщиком было уделено оценке износов – функционального и внешнего.

Для рассматриваемого теплосетевого комплекса были учтены и рассчитаны два фактора, вызывающих внешнее устаревание: загрузка теплосетевого комплекса и установление справедливой цены (тарифа) на услуги, оказываемые посредствам теплосетевого комплекса.

Оценка движимого имущества выполнялась затратным подходом с элементами сравнительного, а также методом индексации первоначальной стоимости.

Сходимость результатов трех подходов

Сходимость результатов трех подходов к оценке – один из ключевых критериев проверки правильности итогового значения стоимости. Сравнительный подход приведен справочно в виде индикативной величины, поскольку в открытом доступе было недостаточно информации для введения корректировок к аналогам. Расчет проводился по двум мультипликаторам P/S и EV/S, но ввиду малой сопоставимости оцениваемой компании и компаний-аналогов, оценщик отказался от использования сравнительного подхода и привел его в качестве справочной (индикативной) величины.

Модель доходного подхода (метод DCF) и затратный подход дали сходимость результатов в пределах 5%.

Узнайте больше о наших услугах

Свяжитесь с нами